Курс гривні залежить від майбутньої політики держави: три сценарії для української валюти

Наразі в Україні немає підстав для падіння курсу гривні, що підтверджує і обережна політика нового керівництва Національного банку України. Масштабне знецінення українського грошової одиниці може спровокувати лише самовбивчі дії нинішньої влади, яка теж поки не демонструє схильності до таких дій.

Про це у своїй колонці написав аналітик “ІГ Універ” Михайло Федоров.

“У світлі подій останнього місяця загальна ситуація для майбутнього курсу гривні кардинально змінилася. “Ринок” в особі людей, які купують і продають гривню, негативно поставився до зміни глави Національного Банку України, оскільки у людей в зв’язку з цим виникла величезна кількість страхів з приводу майбутньої фінансової політики України в цілому. На цьому курс гривні впав до долара, навіть незважаючи на позитивну в цей період зовнішню і внутрішню кон’єктури ринку.

Без шоку пов’язаного з Національним банком України, гривня найімовірніше, користуючись зростанням “апетиту до ризику” у світі, і притоку грошей на ринки, що розвиваються змогла б зміцнитися до позначки 25,5-26 гривень за долар. Але цього не сталося, оскільки незалежно від успіху по платіжному балансу країни, люди продавали гривню. І тому замість зміцнення, гривня впала до відмітки 27,8 гривень за долар.

Різниця фактичного курсу, який є зараз і гіпотетичного курсу, який міг би бути за інших обставин, склала приблизно 2 гривні. І ці 2 гривні повністю є ціною “страху” людей з приводу майбутньої фінансової політики країни. Ринок цим на жаль, показав що він не дає кредит довіри новому главі НБУ і діям влади країни. Але я не вважаю це катастрофою для України, адже влада України може проводити різну політику і все в їх руках.

У цьому контексті я вважаю, що у гривні є два основні сценарії розвитку ситуації, які повністю залежать від того яку фінансову політику проводитиме влада України.

Є негативний сценарій, за якого всі страхи інвестиційного співтовариства реалізуються. В цьому випадку, курс піде на 30 і піде і вище аж до 45 гривень за долар, оскільки диму без вогню не буває. Якщо влада країни встане на рейки “друкарського верстата”, конфронтації з міжнародними фінансовими інститутами і буде розчаровувати ринок вже своїми фактичними діями і тим виправдають негативні очікування ринку, то це не обмежиться однією дією, тому що одна дія буде безглуздою без цілого ланцюжка дій і подій . І з часом, у міру того як влада України буде розчаровувати інвесторів, гривня продовжуватиме падати. А в цьому випадку, там, де буде курс 30, там буде і 45.

Але я вважаю, що негативний сценарій не буде реалізований, оскільки такий сценарій не піде на користь нікому, і буде самогубною не тільки для фінансового становища країни, але і для самої нинішньої влади в країні.

На мій погляд, ні новий глава НБУ, ні президент Зеленський, ні хто-небудь ще, хто сьогодні керує фінансовою політикою країни, вона не перейшла неприпустимі лінії, тому що це буде контрпродуктивно для всіх і в цьому не буде жодного вигодонабувача. Втратити всі напрацьовані за минулий час досягнення було б абсолютно нелогічно і повністю абсурдно. Якби влада України, хотіли б відмовитися від співпраці з МВФ, або проводити контрпродуктивну політику, яку іноді озвучують люди, які безпосередньо не впливають на фінансову політику держави, то виникає питання, а для чого тоді були минулі реформи? Для влади України в цьому контексті тоді не було б ніякого сенсу в прийнятті непопулярних закону про землю і так званого “антиколомойского” закону.

Країна і в тому числі влади України, довго йшли до згоди з міжнародними фінансовими інститутами, і працювали на зростання довіри до фінансового стану країни і я думаю, що втрачати минулі досягнення ніхто не збирається і не буде.

Але тим не менш, ринок злякався, а тому у нового глави НБУ Кирила Шевченка, наразі є непросте негласне завдання – повернути довіру людей до гривні і розвіяти страхи щодо майбутньої фінансової політики держави. І перші кроки в цьому напрямку, новий глава НБУ вже зробив. На минулому засіданні НБУ, всупереч очікуванням ринку регулятор не став далі знижувати свою основну ставку, зберігши її на колишньому рівні 6%. Цим НБУ дав сигнал про те, що у нього немає мети щодо насичення ліквідністю економіки за будь-яку ціну. І навіть незважаючи на слова президента про бажання “дотиснути банки”» і запустити в країні кредитування, НБУ буде стриманий в своїх діях.

Своєю стриманістю, НБУ частково заспокоїв ринок, і частково зупинив хвилю зростання страхів стосовно майбутньої політики Нацбанку. Саме за рахунок цього після засідання НБУ гривня знову почала зміцнюватися. І найімовірніше, з часом, у міру того як довіра до України буде відновлюватися курс гривні зможе зміцнитися до позначки 25-26 гривень за долар. Оскільки за іншими показниками, в тому числі і за профіцитним платіжним балансом, гривня все ще має тенденцію до зміцнення.

Що стосується довіри інвесторів, то тут я б додав, що час лікує. І в міру того, як НБУ не буде здійснювати помилкових дій, у міру того як влада України продовжить залишатися у фарватері політики щодо співпраці з МВФ та іншими фінансовими організаціями довіра інвесторів буде повертатися, що поступово буде вести до зміцнення національної валюти України.

Однак на сильне зміцнення гривні я вже не розраховую, оскільки навіть якщо всі фінансові показники будуть сприяти сильному росту гривні, в нових умовах гривні це зробити не дадуть. Вся сила і енергія гривні, яка буде голосувати за курс нижче 25 гривень за долар, швидше за все, буде трансформована у збільшення золотовалютних резервів країни.

Що стосується бажання влади країни по запуску кредитування, то в цьому питанні я не сумніваюся, що новий глава НБУ прекрасно розуміє, що простим насиченням економіки грошима це питання не вирішити. Кращим варіантом, для стимулювання кредитування є шлях зі вдосконалення законодавства країни і врівноваження прав кредиторів і позичальників, а також послаблення в частині нормативних вимог до банків для створення ринкових умов для зростання кредитування. І я сподіваюся, що Кирило Шевченко діятиме саме в цьому напрямку.

Але навіть якщо влада країни, будь-яким чином простимулює кредитування іншим способом, то у поточній ситуації вони не зможуть це зробити в надмірно великому обсязі, який би змінив розклад по ситуації з гривнею.

Зважаючи на вищевикладене, я вважаю, що в найближчі півроку гривня буде торгуватися до долара в діапазоні 25-29 гривень за долар.

Але правда є ще й третій варіант розвитку подій для курсу гривні, який може почати реалізовуватися або наприкінці цього, або вже наступного року. Він полягає в тому, що курс американського долара на світовому ринку, незалежно від України і гривні мінливий. І на сьогоднішній день існують досить серйозні підстави вважати, що долар США буде падати у ціні, у міру того як світова економіка буде відновлюватися після коронакризи. І якщо трапиться так, і сам долар буде падати, то гривня може зміцнитися і на велику величину. Але це дуже сильно залежить від того, які цілі в майбутньому для Національного банку України виявляться важливішими. Якщо НБУ, на чолі кута поставить мету у вигляді цінової стабільності, то курс гривні може зміцнитися і нижче курсу 25 гривень за долар”.

Також слідкуйте за “Прямим” у Facebook, Twitter , Telegram та Instagram.